| Курсы на 15.05.2014

Покупаем USD34.20 EUR47.00 | Продаем USD35.30 EUR48.30

Аренда банковских ячеек
Пластиковые карты VISA

### Центральный офис

Общество с ограниченной ответственностью Коммерческий банк «Уральский межрегиональный банк»

Тел./ факс: (343) 375-65-50, 375-72-15

Режим работы банка

620062, Россия, Екатеринбург
ул. Генеральская, 3 (на карте)
bank@kbumb.ru

### Банкомат

ул. Генеральская, 3 (на карте)

Драгоценные металлы

Покупаем Серебро16.00 | Продаем Серебро26.00 | Покупаем Золото1249.00 | Продаем Золото1649.00

# Комментарий управляющего от 19.09.2012 г.

Комментарий по управлению портфелем ДУ от 19.09.2012

Конституционный суд Германии на прошлой неделе одобрил поправки к положению о фонде ESM (European Stability Mechanism), принятые на июньском саммите ЕС. Квота Германии в ESM в сумме 190 млрд. евро (из 500 млрд. евро) – наибольшая. Реализация идеи о прямом выделении помощи проблемным банкам из ESM могла бы поставить под сомнение подконтрольность расходования средств налогоплательщиков Германии. Но суд отклонил эти «сомнения». Это решение суда открыло дорогу введению ESM, который с июля 2013 года должен заменить фонд EFSF. Но еще одним условием прямой рекапитализации банков является создание единого банковского регулятора в еврозоне (пока что только в монетарном союзе).

Результатом заседания Комитета по денежной политике ФРС, состоявшемся 12-13 сентября, стало решение о возобновлении покупок облигаций на рынке:

1. Выкуп ипотечных облигаций (аналогично как и при QE2) по 40 млрд. в месяц.
2. Покупки будут продолжены некоторое время после того, как рост экономики ускорится.
3. Период низких учетных ставок (сейчас 0-0,25% годовых) продлен до середины 2015 года.

Ключевой аспект этого решения – готовность к «неограниченному объему» покупок. Масштаб закупок в QE3 существенно менее агрессивный, чем тот, что был во время QE1 или QE2. При условии, что ФРС будет придерживаться текущей политики реинвестирования доходов от имеющегося пакета бумаг и при условии отсутствия переоценок стоимости бумаг в пакете, общая сумма гос. и ипотечных бумаг на балансе ФРС достигнет к концу 2014 года 3,2 млрд. долл. (сейчас 2,6 млрд. из 2,8 млрд. активов всего). Практически все фондовые рынки значительно выросли (5-7%) на неделе на перспективах закупок ФРС. Упал на неделе только китайский рынок (-0,9%) на фоне всплеска политической неопределенности. Российские индексы в лидерах роста, ММВБ вырос на 4,1%, а долларовый индекс РТС вырос сразу на 8,0% на фоне укрепления рубля. Рубль подорожал за неделю к доллару на 3,7%, а к евро - на 1,3%.

По клиентским портфелям продолжаются спекулятивные операции в рамках стратегии торговли спрэдами. После объявления о запуске третьего раунда количественного смягчения, позиции во фьючерсах на золото были полностью закрыты по цене 1772 $ за тройскую унцию (купленных по 1640 $). Таким образом, в портфелях клиентов остаются только два спрэда «Газпром – Лукойл» и «акции лидеры - акции аутсайдеры». Оба спрэда находятся на исторически максимальных отметках расхождения. Вероятность схождения по спрэдам в ближайшее время невероятно высока.