| Курсы на 15.05.2014

Покупаем USD34.20 EUR47.00 | Продаем USD35.30 EUR48.30

Аренда банковских ячеек
Пластиковые карты VISA

### Центральный офис

Общество с ограниченной ответственностью Коммерческий банк «Уральский межрегиональный банк»

Тел./ факс: (343) 375-65-50, 375-72-15

Режим работы банка

620062, Россия, Екатеринбург
ул. Генеральская, 3 (на карте)
bank@kbumb.ru

### Банкомат

ул. Генеральская, 3 (на карте)

Драгоценные металлы

Покупаем Серебро16.00 | Продаем Серебро26.00 | Покупаем Золото1249.00 | Продаем Золото1649.00

# Комментарий управляющего от 26.12.2012 г.

Комментарий по управлению портфелем ДУ от 26.12.2012 г.

Уровень закрытия части позиций в акциях ГМК Норникель – 5 736 руб. за акцию

Если вопрос о предновогоднем ралли формально пока остаётся открытым, то по итогам дня перед Рождеством в США можно констатировать преобладание пессимистичных настроений на фондовом рынке.

В укороченную предпраздничную торговую сессию индекс S&P 500 потерял 0.2%, DJIAснизился на 0.4%. При этом объёмы торгов по акциям, входящих в S&P 500, были намного ниже средних. Основной причиной продолжающихся распродаж является по-прежнему отсутствие консенсуса между конгрессом и президентом США по поводу бюджета на следующий год, что увеличивает вероятность фискального обрыва. Вернуться к обсуждению данного вопроса законодатели теперь только 27 декабря, что в итоге оставляет считанные дни для решения бюджетных разногласий. По самым оптимистичным оценкам вероятность того, что соглашение будет достигнуто, составляет не более 50%, и предпосылок действительно для этого пока нет. После того, как 21 декабря Белый Дом отвергнул предложение спикера палаты представителей США Джона Бонера о повышении налогов на граждан с доходом более 1 млн. долларов, переговоры зашли в тупик.

По всей видимости, для рынков сам факт «фискального обрыва» уже не так страшен. Во- первых, несмотря, на то, что формально он будет пройден с началом следующего года, последствия для экономики в моменте не будут негативными, поскольку запланированные урезания государственных расходов распределены на весь предстоящий год. Не исключено, что какие-то соглашения будут достигнуты уже в следующем году. Кроме того, цена вопроса сокращения дефицита бюджета в 600 млрд. долларов полностью перекрывается программой стимулирования экономики ФРС на следующий год в 1020 млрд. долларов, что значительно снижает вероятность наступления рецессии в американской экономике даже при самом неблагоприятном исходе. И текущая динамика на рынках в совокупности с низкими объёмами торгов в последнюю неделю больше похожи лишь на ожидания участников рынка разрешения данного вопроса в ту или иную сторону с тем, чтобы в дальнейшем продолжить покупки. По крайней мере, мы не видим бегства в качество на фоне усилившихся рисков возникновения рецессии в американской экономике.

По клиентским портфелям продолжаются спекулятивные операции в рамках торговли спрэдами. Часть открытых позиций в акциях ГМК НорНикель была сокращена по цене 5 736 руб. за акцию, таким образом, открытая позиция в данном инструменте вновь составила 15% от величины активов (средняя цена покупки 5 269 руб. за акцию). Российский рубль по итогам недели укрепился к Доллару США на 0.8%, ослабление американской валюты связано с недостатком ликвидности на Российском финансовом рынке, вполне вероятно, что к концу года такой «сильной» нехватки рублевой ликвидности уже не будет, в связи с этим валютная позиций в долларах США была увеличена до 19.5%. Наша ставка на рост золота не оправдала себя, после того как котировки драгметалла опустились ниже своей 200-дневней скользящей средней, было принято решение закрыть позицию, и вновь переоткрыть по более привлекательным ценам.